本期节目主讲人：AC
大家好！今天（2024年10月26日）继续沿着数字货币的话题，聊一下美联储降息对于比特币挖矿成本的潜在影响。目前市场普遍预期到2024年底，美联储还有两次降息机会：一次是11月6号的议息会议，另一次应该是12月18号的这次会议。目前市场普遍预计这两次会议各有25个基点，也就是总计0.5%的这样一个降幅。那么这样一个降息幅度，对于资金密集型的产业还是影响比较大的。而比特币的挖矿行业，恰恰就是资金最密集的产业之一。
我们知道比特币挖矿公司最主要的固定成本是矿机成本的摊销，最主要的变动成本是电力成本的支出，而矿机成本中最主要的就是资金成本，而电当期这个电力成本的支出，很多也需要再垫付资金，这些都与资金利率息息相关。某种意义上可以说资金成本决定了挖矿公司的利润表现。
目前美国资本市场比较有代表性的挖矿类的上市公司：
主要有一个是叫marathon digital股票代码是Mara，这是一家美国公司，主要市场在北美，那目前持有大概15000枚的比特币。还有一个叫hard eight money股票代码是heart Hut，这家加拿大的公司，在区块链和数字货币领域的这个矿场运营还是比较有名气的，持有的比特币大概在九千枚。那么还有一家叫railed platforms，股票代码是RIOT，总部在德州，它运用了很多个矿场，持有的比特币大概在7500枚左右。另外一家叫clean spark，代码是CLSK，是主要运用低碳电力的这样一家公司，专注于在能源效率和农村经济发展上，持有大概四千枚比特币。还有一家叫hive digital，代码是HIV，这家公司在全球多个矿场大概持有两千枚比特币。那么这些公司比特币的挖矿成本，因为各自电力费用的不同，以及设备新旧、设备效率的不同，那么差异还是比较大的。从全球范围看，在电力比较便宜的地方，那么现在挖矿每枚比特币的成本大概在两万美元左右。那么在电力比较高的地方，就超过了五万美元。
总的来说，这几年挖矿成本是明显增加的，主要原因：
资金成本一直居高不下。而资金成本居高，它其实也带动了便利成本的走高，当然还有一个内生性的因素，就是今年四月份比特币这个减半时间，这是比特币机制决定的，它每四年出块的数量减少一半。那么这种减少就会导致矿工收益的直接减少，挖矿难度的直接的提升。所以大家可以看到这些增加的成本都需要资金去覆盖，都需要支付资金成本，而这些资金成本都需要在上市公司当期的损益当中有所体现。另外，由于美联储的基准利率，它也构成了市场投资回报率这个期望的一个基准。所以这几年一直高起的，这个基准利率它导致了上市公司股价的下跌。像马拉松digital这股价已经低了30%多，像real呃，real platforms这个公司已经跌了50%多，甚至于他们的股价，已经远远弱于比特币本身的这个价值表现。那么这对上市公司的大股东，包括经营者的压力是可想而知的。因此比特币挖矿行业对于美联储降息的期盼，远远超过市场一般的投资者和其他的行业。
那么美联储降息如果如期而至，对于比特币挖矿公司的影响，具体怎么表现？
首先一个，就是改善挖矿公司的财务报表。资金成本支出的下降，它直接就反映为利润的增加。第二，就是电力价格会有间接影响。因为电力公司本身也是资金密集型的一个企业，当然电力成本下降会有一个滞后。但是它下降的预期，会在前期的股价中有所体现。第三，就是无风险利率对投资回报预期的影响，会在前两条基础上进一步的推高股价。第四，就是资本环境改善后，挖矿公司的融资环境会变得更好。这两年AI行业的发展，也意味着挖矿公司它需要对于AI类的设备进行更新。这当然需要市场融资。最后一个，就是市场利率的下降，也包括美国等西方对加密货币行业监管政策的松动，也将推动比特币价格的上涨。这将带动挖矿公司收入的直接增加，也包括它存货那个它估值的改善。
这里要特别讲一下，比特币挖矿行业和AI行业的双向影响：一方面AI和高性能计算这种快速发展，为矿商效率的提升创造了更大的可能性。另外一方面，就是AI行业本身，它也需要高性能算力的支撑。矿商当中像call static还有hard aid这些矿商，其实已经在利用他部分的设备资源给AI和云计算行业提供算力服务，这已经成为他们一个新的战场，带来新的收入来源。也许未来可以看到加密货币的这个挖矿行业和AI行业融合发展的这样一个格局。那么总结一下，美联储降息，是比特币矿商期待已久的转机。不管降息幅度如何这一政策都会减少矿商的成本，增加因为比特币价格上涨带来的收益。并且有更多的机会，增加行业杠杆率加快AI设备的更新步伐。同时，也有机会与AI算力行业协同发展。当然，市场远比政策预期要复杂的多，我们对加密货币这个行业还是要保持乐观中的谨慎。
好，今天就讲这么多。欢迎订阅东盟观察！我们下期再见！